I Pir: un prodotto maturo, uno scudo contro l’inflazione

È interessante notare che la quota prevalente dei fondi Pir ordinari è investita in azioni italiane (10,6 miliardi); circa 6 miliardi invece sono allocati sulle obbligazioni corporate di emittenti domestiche. Per quanto riguarda la componente azionaria dei portafogli Pir, prevalgono le aziende quotate nel segmento mid cap (4,7 miliardi) e Ftse Mib (4,6 miliardi).

La componente obbligazionaria vede invece prevalere strumenti emessi da aziende appartenente a quest’ultimo segmento (3,9 miliardi). Nel portafoglio azionario la quota di aziende non quotate è minoritaria (solo 76 milioni), mentre per gli strumenti di debito emessi da società non quotate gli investimenti salgono a 1,2 miliardi rappresentando la seconda scelta nei portafogli obbligazionari. Prosegue Rota: «I Pir detengono il 10% del flottante, sono prodotti specializzati nella parte bassa sul mercato. Ciò consente di fornire liquidità a mercati che fino a 5-6 anni fa non ne avevano. A livello di segmento, gli investimenti tramite Pir sono concentrati su consumo e industria». Una focalizzazione «reale» che può essere in grado di battere l’inflazione. «Gli operatori più piccoli tendono a spingere sui segmenti meno liquidi, al contrario i più grandi. Questo comporta una tensione benefica sul mercato».

Luigi de Bellis, co-responsabile per la ricerca di Equita Sim, ribadisce la necessità di «collegare i risparmi ad asset capaci di conservarne il potere d’acquisto». Aggiunge poi: «Quest’anno scadono i primi Pir, lanciati nel 2017. La loro performance è stata molto positiva, a doppia cifra in genere». A chi gli domanda se le nostre pmi presentano ancora delle valutazioni interessanti, de Bellis risponde che «non ci sono oggi particolari criticità, ma uno sconto del 15% rispetto agli ultimi anni. 

Il peso specifico relativo delle piccole e medie imprese è rilevante (segmenti small cap e Euronext Growth Milan – l’ex Aim Italia). L’analisi dei portafogli dei fondi Pir rivela che questi prodotti hanno sistematicamente un maggior peso di titoli small cap e Egm, generalmente poco presenti nei fondi della categoria azionario Italia non conforme alla normativa Pir, invece proiettati sui segmenti mid cap e FTSE Mib. Del resto, «sul finire dello scorso anno i Pir detenevano il 30% di masse riferibili a Ipo concluse nel 2021». Mario Romano, direttore investimenti - Sella Sgr, osserva che il prodotto Pir sta stabilizzando quella parte di mercato delle imprese a capitalizzazione inferiore. 

Circa il 60% degli importi investiti dai Pir nell’Egm è in aziende con fatturato inferiore ai 50 milioni. Il 73% delle somme si riferisce a società con meno di 250 dipendenti. Poco più del 25% degli investimenti dei Pir su imprese Egm è investito in società del settore tech. Seguono le imprese industriali (24%) e i consumi ciclici (12%). Tra gli altri segmenti azionari di Borsa emerge il settore industriale (35%) e quello dei consumi ciclici (23%). 

In generale, la possibilità di accedere ai Pir è un buon biglietto da visita per le imprese a piccola e media capitalizzazione indecise se quotarsi o meno. «Spesso gli imprenditori riconoscono il valore di aprire il cda a elementi esterni, indipendenti, che hanno una visione diversa dalla loro», commenta Elena Ferrarese, head of italian Equities Amundi. Dello stesso avviso è Stefano Colombi, head of investments - Mediolanum Gestione Fondi Sgr. Quello dell’accesso ai mercati dei capitali è un tema molto sentito anche a livello ministeriale, come è ravvisabile dalle parole di Luca Ferraris del Mef, in chiusura di tavola rotonda: «Il contesto sta cambiando. Quello delle quotazioni è un fenomeno che parte da lontano. Siamo nella piena spinta delle evoluzioni tecnologiche. Il mercato dei capitali conserva ruolo centrale, e la competenza dei professionisti che affiancano gli investitori nelle loro scelte è fondamentale».